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新能源战场赛事过半,比亚迪为何利润大幅下滑

时间:2018-05-15 09:10 点击: 作者:
[导读]ldquo;新能源汽车之光rdquo;这个词放在比亚迪(002594.SZ)身上,相...
图片来源:视觉中国

  图片来源:视觉中国

  “新能源汽车之光”这个词放在比亚迪(002594.SZ)身上,相信并没有太多异议。这家吸引了巴菲特的公司,随着新能源汽车产业战略地位的提升,受到了越来越多关注,甚至成为中国新能源汽车走向世界的希望。

  但是2017年的比亚迪,却告别了此前两年的高速增长,业绩陷入困顿。数据显示,2017年比亚迪实现总营收1059.15亿元,同比微增2.36%;归属上市公司股东净利润40.66亿元,同比下降19.51%。

  比亚迪将利润的下降归结于新能源车政府补贴的下滑。

  年报解释称,受新能源汽车补贴退坡影响,电动大巴部分盈利能力有较大幅度下滑,从而影响年报业绩。2018年一季度的情况更是糟糕。净利润同比下滑83.09%;扣非后净利润为亏损3.29亿元,上年同期为盈利4.46亿元。上一次扣非后亏损还是在2014年。

  比亚迪的艰难还不仅是业绩下滑,新能源汽车领域的跑道越来越拥挤,无论是国内车企、合资车企,还是外资车企都纷纷推出了新能源车型以占领市场。新能源电池板块,宁德时代已经先一步即将登陆资本市场,而比亚迪的电池业务拆分进展缓慢。

  新能源战场赛事过半,比亚迪的优势正在逐渐消失。

  都是补贴惹的祸?

  细看财报,比亚迪将利润大幅下滑的原因归结于补贴的说法,并不准确。

  比亚迪超过1000亿元的收入,来源于三大主要模块:汽车业务、手机部件,以及新能源电池业务。不要以为满大街都能看到比亚迪,汽车业务就能为其贡献主要的收入。事实上,来源于汽车的收入,刚刚超过一半。

来源:公司公告

  来源:公司公告

  不难看出,比亚迪的汽车业务经过了三年的快速增长后,2017年进入了疲软期。按业务来细分,2017年汽车业务收入下降了3.86亿元为566.24亿元,同比下降0.68%。

来源:公司公告

  来源:公司公告

  利润方面,汽车业务的表现更是不尽如人意,毛利贡献从2016年的161亿元,下降到了2017年的137亿元。

  收入仅下降了3亿元左右,毛利却下降了几乎24亿元。收入以及增速的极不匹配导致的结果就是“忽上忽下”的毛利率。数据显示,比亚迪汽车业务最近五年的毛利率变化可以达到4-5个百分点。这对于传统车企而言,是不可思议的。

来源:公司公告

  来源:公司公告

  一位汽车行业的业内人士对界面新闻记者表示,汽车行业的成本核算异常复杂,一般大型车企整体的毛利率波动不会太大,“每年的波动不会超过2个点。”事实上,界面新闻查阅了上汽集团、一汽集团、北汽集团等整汽车,以及作为新能源汽车代表的特斯拉的毛利率,变化幅度确实与比亚迪相比小一些。

来源:公司公告

  来源:公司公告

  除了汽车业务收入下滑以及成本上升带来的影响之外,融资成本的上升也是侵蚀比亚迪利润的一大原因。

  2017年比亚迪的财务费用较2016年增长了约10亿元,达到了23亿元的规模,这在车企中并不常见。20家主流车企中,比亚迪的财务费用是最高的,远超上汽集团、广汽集团、长城汽车等车企的财务费用。财务费用的大幅增长,源于比亚迪各种负债。2017年间,比亚迪的短期借款增加了超过100亿元。

来源:公司公告

  来源:公司公告

  一位长期观察比亚迪的市场人士对界面新闻介绍,由于新能源补贴回款慢、公司资本开支需求较大,而在银行放款收紧的背景下,企业融资额度受限,公司不得不采用ABS等新型融资方式补充资金缺口,导致财务费用进一步提高。

  相比之下,新能源的政府补贴在2017年非但没有下降,还有所上升。营业外收入科目中,2017年计入当期损益的政府补助达到了12.75亿元,远超2016年的7.1亿元。

  业绩下滑这个锅,政府补贴不背。

  汽车业务的中场战事

  如果说比亚迪做对了什么,那就是赶上了“好日子”。

  自2013年财政部、科技部、工信部、发改委等四部委下发《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》之后,新能源汽车的销量就开始呈现指数级的增长。2014年至2017年,新能源汽车的销量分别为7.47万辆、33.1万辆、50.7万辆以及77.7万辆,四年内的销量几乎翻了十倍。

来源:工信部

  来源:工信部

  毫无疑问,新能源汽车发展中比亚迪是最大的受益者。从销量总数来看,比亚迪牢牢占据了新能源汽车行业销量第一的宝座。2017年全国新能源汽车整体销量77.7万辆,其中比亚迪新能源汽车的销量就达到了11万辆,占比超过了14%。

  另外,即将在近期开始执行的双积分政策,也让比亚迪成为了最大的赢家。根据工信部发布的《2017年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》数据显示,比亚迪新能源汽车的积分达到了22.3万分,占总积分的22%,成为了百家车企中积分最高的企业。而上汽、一汽等大型合资品牌汽车的积分则低得多,甚至为0分。

来源:工信部、界面新闻研究部